หุ้นเด้ง: Baggerstocks

รู้ และ เห็น ตามความเป็นจริง

GGC แจ๊คสัน: กับสินค้าคงคลังที่หายไป!!!

GGC แจ๊คสัน: กับสินค้าคงคลังที่หายไป!!!

หลังจากที่ได้สรุปงบไป 2 Ep แล้ว

วันนี้จะลองมาหาดูงบบริษัทที่น่าสนใจ บริษัทนี้ผมเคยเขียนไปแล้วนิดหน่อย

ว่าจะได้ประโยชน์จากการที่รัฐบาลสนับสนุนให้ใช้ B20  (อ่านได้ที่  PM 2.5 กับ หุ้น)

บริษัทนั้นก็คือ GGC ( ลูก GC หลาน PTT)

 

ประเด็นที่น่าสนใจคือหลังจากที่ GGC ตั้งสำรองสินค้าที่หายไปเมื่อไตรมาสที่ 2 ทำให้ขาดทุน 1,852 ล้าน

แต่ไตรมาสที่ 3 และ 4 ก็ยังทำกำไรได้ต่อเนื่อง โดยเฉพาะ Q4 ทำกำไรได้ 445 ล้านบาท!!!

เกือบๆ เท่าๆกับปี 2560 ทั้งปี

GGC-Earning preview

 

 

ลองไปดูผลิตภัณฑ์ของ GCC กันครับ

ผลิตภัณฑ์หลักๆของ GGC ได้แก่

1.เมทิสเอสเทอร์ (ME:Methyl Ester) หรือ B100 ซึ่งสามารถใช้ผสมน้ำมันดีเซล เพื่อผลิตเป็นน้ำมันไบโอดีเซล ลูกค้าหลักคือผู้ผลิตและผู้ผสมน้ำมันดีเซลหมุนเร็ว ซึ่งเป็นลูกค้าในประเทศ โดยจำหน่ายผลิตภัณฑ์ให้โดยตรงให้ลูกค้า และมีสัญญาซื้อขายเป็นระยะเวลาที่แน่นอน

2.แฟตตี้แอลกอฮอล์(FA: Fatty Alcohol) เป็นผลิตภัณฑ์โอลีโอเคมี ซึ่งเป็นสารตั้งต้นสำหรับต่อยอดสู่อุตสาหกรรมอนามัยส่วนบุคคล(Personal Care) เช่น ยาสีฟัน, ผงซักฟอก  ส่วนของ FA ส่งออก 60% (มีกำไร ขาดทุนจากค่าเงิน แน่นอน)

 

 

แนวโน้มราคา?

1.สำหรับ ME

แนวโน้มของราคาจะไปในทิศทางเดียวกันน้ำมันปาล์ม(CPO)

ตลาดน้ำมันปาล์มราคายังตกอย่างต่อเนื่อง

แม้รัฐบาลจะสนับสนุน ผลักดันให้ใช้ B20 นำร่อง 15 ปั๊ม ให้ส่วนลด 5 บาท

ให้ขสมก.ใช้ B20 เพื่อลดฝุ่น pm 2.5 (รถของ ขสมก.มีประมาณ 2,xxx คัน)

ในปี 2018 ราคาน้ำมันปาล์มเฉลี่ยประมาณ 19.57 บาท/Kg  เทียบกับปี 2017 ที่ราคาเฉลี่ย 24.88 บาท/Kg  (-21%)

ขณะที่ราคา ME 27.91 บาท/Kg เทียบกับปี 2017 33.25 บาท/Kg  (-16%)

สำหรับวิธีการหารายได้ของ GGC ถือว่าคำนวณง่ายๆ

(ตัวเลขน่าจะใกล้ๆรายได้จริง เอาไว้ทำประมาณการณ์อนาคตคร่าวๆ)

ที่ราคา ME  27.91 บาท/Kg   กำลังการผลิต 374,922 ตัน

ส่วนของ ME จะสร้างรายได้ 27.91 x 1000 x 374,922 = 10,464 ล้านบาท

 

GGC-Methyl Ester Trend

 

 

2.ส่วนของ FA

ราคาอิงตามเมล็ดในปาล์มดิบ(CPKO)  1,244(2017)->914(2018)    (-26%)

ราคาFA 1,975 (2017)->1,568 (2018)    (-20%)

ลองหารายได้คร่าวๆ 1,568 x 114,784 = 179.98 ล้านดอลลาร์

อัตราแลกเปลี่ยนโดยเฉลี่ยของปี 2018 ประมาณ 32.2 บ.

ส่วนของ FE จะสร้างรายได้  179.98×32.2 = 5,800 ล้านบาท

 

GGC-Fatty Alcolhols Trend

 

1. ME 10,464 ล้านบาท บริษัททำได้ 9,913 ล้านบาท

2.FA  5,800 ล้านบาท  บริษัททำได้ 6,312 ล้านบาท

บางคนสงสัยว่าทำไมต้องมาลองคำนวณหารายได้เอง

คืออย่าลิมนะครับว่าบริษัทไหนที่ต้องก็ตามที่รายได้อิงตามราคาโภคภัณฑ์

ต้องติดตามราคาอย่างต่อเนื่อง ไม่ต้องรองบออกนะครับ เดี๋ยวจะสายเกินไป !!!!

 

Financial Hilight

จาก OOPDAY Q4/2018

ME รายได้ลด 15-20% ขณะที่ราคาขายน้ำมันปาล์มดิบลด 25-30%(จาก25 บาท-> 19 บาท)

FA รายได้ลด 20% ขณะที่ราคาวัตถุดิบลด 30-40%

สรุปโดยรวมคือ ราคาวัตถุดิบลดลง แต่ภาพรวมบริษัทยังสามารถบริหารจัดการ stock และ อัตราแลกเปลี่ยน

ทำให้ adjusted EBITDA Margin ลดลงไม่มาก

GGC-Financial Q4 2018

Project Timeline

Methy Ester ที่หนองใหญ่ ปัจจุบันทดสอบเดินเครื่อง เริ่มเดินเครื่องใน Q1/2019

งบลงทุนปีนี้ วางไว้ที่ 2,xxx ล้านบาท

ฺ-Bio Complex 1350 ล้านบาท

-Glycerine Plant 2   326 ล้านบาท

-ดูแลเครื่องจักรปัจจุบัน 300ล้านบาท

 

GGC-Project Timeline

 

 

การแข่งขันในอุตสาหกรรม

ME

รัฐสนับสนุนให้ใช้มากขึ้นในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา แต่ผู้ผลิตก็มากขึ้น กำลังการผลิตมากกว่า demand

การแข่งขันรุนแรงพอสมควร แต่ GGC เป็นผู้ผลิตชั้นนำ และมีโรงงานใหม่ที่จะช่วยเพิ่มกำลังการผลิต

มี market share 25-30%

FA 

เป็นเจ้าเดียวในประเทศ มี market share อันดับ 1

มีคนที่นำเข้ามาขายบ้าง แต่เสียเปรียบด้าน logistic

GGC- Biodiesel Consumption

 

คำถามที่น่าสนใจาก OOPDAY

1.สาเหตุที่สินค้าหายจะเกิดขึ้นครั้งเดียว?

-หาสาเหตุได้แล้ว เกิดจากผู้บริหารบางท่าน ร่วมมือกับข้างนอก บริษัทแก้ปัญหาด้วยการทำงานให้รอบคอบ รัดกุม มากขึ้น

เพิ่มขั้นตอนการทำงาน จ้างที่ปรึกษาภายนอกมาทำ internal control  เวลาตัดสินใจสำคัญไม่ให้กรรมการแค่ 1-2 คนรับรอง

 

2.การงดปันผลของบริษัท?

-บริษัทจะของอนุมัติจากผู้ถือหุ้นใน AGM เพื่อลดทุน ล้างขาดทุนสะสม(ถ้าเสร็จในเดือน ก.ค. จะทำให้สามารถปันผลระหว่างกาลได้ )

-ขณะเดียวกันก็ติดตามความเสียหายจากผู้ค้าบางรายแล้ว อาจรับรู้รายได้เพิ่มเข้ามา

 

3.การลงทุนกับ ktris 7600 ล้านบาท จะสร้างรายได้เท่าไร?

-เบื้องต้นลงทุนที่ 50% ของโครงการ กู้เงินเพิ่มเติม 1,300-1,500 ล้านบาท

สร้างรายได้ประมาณ 10,000-15,000 ล้านบาท/ปี

กำไร 500-1,000   ล้านบาท/ปี

 

สรุป

ดูเหมือนว่าถ้า GGC ทำกำไรได้เหมือนไตรมาส 4

Q ละ 400 ล้าน ถ้าทั้งปีจะมีรายได้เกิน 1,000 ล้าน

ที่ราคา 10.2 บาท  market cap 10,441 ล้านบาท

จะทำให้ มี  Forward PE เพียง  10 เท่า!!!

แต่   โลกไม่ได้ง่ายขนาดนั้น

ถ้าดูไปข้างในงบลึกๆ จะเห็นว่างบทั้งปีมีการตั้ง DTA (Defer Tax Asset)

ซึ่งเป็นตัวเลขที่ใช้สิทธิประโยชน์ทางภาษี ความเข้าใจผมคือ

สินค้าคงคลังที่บริษัทแจ้งไว้คือ 2,000 ล้านบาท แต่ลงในงบจริงๆ 1,650 ล้านบาท

ส่วน 350 ล้านบาทคือส่วนที่ได้ประโยชน์ทางภาษี

 

อย่างไรก็ตาม GGC ก็ยังถือเป็นผู้เล่นรายใหญ่สำหรับอุตสาหกรรมนี้และ

ได้ประโยชน์จากการสนับสนุนของภาครัฐในการสนับสนุนให้ใช้ B20 แน่นอน

แต่ก็ต้องติดตามราคาน้ำมันปาล์ม รวมไปถึงการเพิ่มกำลังการผลิตของ GGC

 

ถ้าทำได้ล่ะก็…

…..

บลู๊มมมมม

….

กลายเป็นโกโกครั้นช์

🙂

baggerstocks

คนธรรมดาๆ ที่ชอบคิดว่าตัวเองเป็น "ศิลปิน" ทั้งๆที่วาดรูป และเล่นดนตรีไม่เป็น ชอบการลงทุน และอ่านหนังสือเป็นกิจวัตร ความฝันก็คือ "มองหาเส้นขอบฟ้าที่อยู่ถัดไป..."

Comments are closed.
UA-36576237-2